1、当前时点：我们为何关注筋膜枪产业链？ 1.1、企业动态：近两年多家“筋膜枪”产业链企业加快资本融资步伐 2021 年 6 月，云麦科技宣布完成 2 亿元 C2 轮融资 云麦科技于 2014 年在珠海成立，是一家专注于智能运动健康硬件研发及生产的 全球化科技创新型企业，目前拥有体脂秤、按摩筋膜枪、瑜伽系列、训练装备四大 产品线。2019 年，云麦科技运动旗舰「YUNMAI 按摩筋膜枪 Pro Design」发布；同 年 6 月，按摩筋膜枪系列重磅新品「YUNMAI 按摩筋膜枪 Slim Chi…

一、AR/VR 迎来重磅政策与消费突破，催动产业链供给侧深化发展 1.1 重磅政策落地，叠加产业升，内容端不断丰富培养用户新需求 政策面不断推进，驱动底层技术与行业发展狂加日趋完善。细数历年政策规划，XXX出台众多政策中明确 提及加强 5G、大数据、云计算、物联网、人工智能、虚拟现实、增强现实、区块链等技术产业的部署和支持。 2019 年 4 月中国发改委发布的《产业结构调整指导目录（2019 年本）》中，将 AR/VR 纳入“鼓励类”产业。2020 年 11 月发布的《关于深化“互联网+旅游”…

1. 引言：大风起兮分飞扬，新能源渗透之势不可挡 1.1. 新能源汽车销量、渗透率维持高速增长 疫情冲击下，国内汽车市场跌宕起伏，扶持与规范新能源汽车行业的发展。2020 年 6 月，工信部出台完善“双积分”政策，提出 2021 年度、2022 年度、2023 年度新能 源汽车积分比例要求分别为 14%、16%、18%，进一步鼓励购买新能源汽车。2020 年 12 月，国务院常委会会议通过的《新能源汽车发展规划（2021-2035 年）》，提出到 2025 年 新能源汽车渗透率达 20%左右；到…

1、锂电池：消费、动力、储能三分天下 1.1、 锂离子电池： 应用领域广泛，规模加速扩张 锂离子电池是一种二次电池（充电电池），主要依靠锂离子在正和负之间 移动来工作。在充放电过程中，Li+在两个电之间往返嵌入和脱嵌：充电时， Li+从正脱嵌，经过电解质嵌入负，负处于富锂状态；放电时则相反。 当前，市场上主要使用的可充电电池按照材料可分为铅酸电池、镍镉电池、镍 氢电池和锂离子电池等。铅酸电池、镍镉电池内含有大量铅、镉、汞等有害元 素，废弃后会产生大量有毒物质，对环境造成严重污染，在全球范围内其生…

从三个代际看白羽鸡产业链 白羽鸡产业链传导：三个代际，跨度x短需14个月 国内白羽肉鸡繁育包含三个代际。第一代是祖代种鸡（祖代存栏为供给源头），是指育雏育成后，按照设计的品种间进行杂交、产蛋，用于孵化繁育父母代种鸡。第二代是父母代种鸡（父母代存栏为核心指标），是指经过育雏育成后，按照设计的品系间进行杂交、产蛋，用于孵化繁育商品鸡。第三代是商品代肉鸡（商品代鸡苗销量反映直接供给），是指经屠宰提供鸡肉的商品鸡 。国内祖代肉种鸡养殖企业主要从国外公司引进祖代肉种鸡雏鸡，繁育父母代肉种鸡雏鸡出售给下游父…

1. 原料对外依存度高，有色金属产业链安全形势严峻 我们对各类有色金属品种进行了梳理，整体而言，金属精炼产能往往集中于国内， 但是矿原料往往依赖海外进口。 能源金属：就锂钴镍而言，我国均是全球主要消费国，精炼端产能较富足，但 资源端禀赋不佳，原料对外依赖度均在 75%以上，其中锂矿主要从澳洲进口， 钴矿依赖刚果金进口，镍矿依赖东南亚进口。未来锂钴镍原料供应安全将成为 我国锂电产业链发展的重要影响因素。一方面，在未来条件允许的情况下，我 国应加快本土资源开发，如四川锂矿等，另一方面，国内企业应积与…

1、中国洗发护发行业龙头企业全方位对比 洗发护发行业中，x家化在行业内有着较为明显的优势地位，业务生产线丰富，营收规模较大，公司研发实力和品牌力都有一定的影响力，霸王虽然多年来一直深耕洗发护发领域，但是营收规模和近年来的业绩表现相较于其他本土厂商来说略有些平淡。 2、x家化：洗发护发业务的布局历程 x家化在2001年正式成立，2004年第一个产业园区投产，2008年聚集一众明星代言人推出全新的氨基营养洗发露，2017年A股上市后开始进一步打造品牌知名度，目前冠名赞助了多个高质量电视节目，品牌效应…

一、国内自动驾驶芯片厂商有望逐步突围 1.1 自动驾驶行业快速发展，国内芯片厂商抓住机遇入局 在汽车 E/E 架构由分布式架构向集中式架构方向发展的过程中，自动驾驶芯片作为计算的载体逐 渐成为智能汽车时代的核心。在“软件定义汽车”趋势下，芯片、操作系统、算法、数据共同组 成了智能驾驶汽车的计算生态闭环，其中芯片是智能驾驶汽车生态发展的核心。以特斯拉为代表 的汽车电子电气架构改革先锋率先采用XXX集中式架构，即用一个电脑控制整车，域控制器逐渐 集成前期的传感器、数据融合、路径规划、决策等运算处理器…

1. SiC 电气特性优越，有望成为x具前景的半导体材料之一 1.1 半导体材料分种类众多，市场规模稳健增长 近年来我国半导体产业快速发展，市场规模快速增长。半导体指常温下导电性能介于导体与绝缘体之间的材料，是现代电子信息产业的基础，其下游产品广泛应用于移动通信、计算机、电力电子、医疗电子、工业电子、XXX工航天等行业，被称为现代工业的“粮食”。近年受益于智能手机和智能穿戴等新兴消费电子市场的快速放量，以及汽车电子、工业控制和物联网等科技产业的发展，叠加半导体国产化的快速推进，我国半导体产业迎来…

Web3：基于区块链技术的下一代互联网 Web3 发展处于萌芽期，概念纷杂，核心都包含对下一代互联网的愿景。2014 年， Polkadot 创始人、以太坊联合创始人 Gavin Wood 提出“Web3”概念，即基于区块链的 去中心化在线生态系统；维基百科给出定义，认为 Web3 融合了去中心化、区块链技术、 基于代币的经济学等概念，是万维网的更新迭代。Web3 的火爆并非仅停留在学术界上的 讨论，众多知名投资机构也纷纷布局。a16z 认为 Web3 涵盖了区块链、加密协议、数字 资产、去中心…

一、 户用储能：服务家庭用户，千亿产业崛起 1.1 户储即家庭用户侧储能系统，将成为新型电力系统的重要部分 储能是提高电力系统可靠性、促进新能源消纳的关键技术。储能是将不易储存的电能转化为机械能、化学能等形式储存起来， 以便需要时使用的技术。储能系统可以动态吸收并储存来自发电侧或电网的电能，在需要时释放，从而改变电能生产、输送 和使用同步完成的模式，使得实时平衡的“刚性”电力系统变得更加“柔性”，有效提高电能质量和用电效率。储能可用于 电力系统的各个环节，包括发电侧、电网侧和用户侧。 发电侧：发…

1. PERC 电池接近效率限，电池技术迭代需求迎爆发 1.1. N 型效率进展超预期，TOPCon 成本有望打平 PERC 发电原理-PN 结。太阳能电池利用光生伏特效应将太阳辐射直接转化为电能，其中 发电的关键在于制备 PN 结。光线照射提供能量使得 P 型硅和 N 型硅中的电子从共 价键中激发，由此产生电子-空穴对。当 P 型和 N 型半导体结合时会产生一个特殊 的薄层界面，界面 P 型侧带负电，N 型侧带正电。这是由于 N 型半导体区域电子浓 度较高，P 型半导体空穴浓度很高(带正电)，…

一、B2C医药电商市场规模有多大？ （一）政策梳理：从鼓励到规范，政策导向趋严 政策推动下，医药电商市场规模持续增长。从一致性评价、《药品管理法》修订， 到医药集采、医保支付改革等，杜绝“以药养医”、推进医药分开是大势所趋，处 方外流的确定性高。医药电商以便利性、选择的多样性成为处方外流的重要渠道。 根据米内网，2021年我国线上药店销售额（药品+非药）达到2234亿元，是继公立 医院、基层医疗机构、线下药店之后的第四大销售终端。在消费者需求的驱动下， 医药电商市场规模持续增长，疫情进一步推动了…

一、滑动轴承品种丰富，外资主导全球市场 1.1、滑动轴承应用广泛，市场空间逾140亿美元 滑动轴承主要分为流体润滑轴承、自润滑轴承两大类。轴承是当代机械设备中一种重要 的基础零部件，主要功能是支撑旋转轴或其他运动体，同时保证其运动精度。轴承产品 规格型号众多，根据产品结构和工作原理的不同，可以分为“滚动轴承”和“滑动轴承” 两大类。滚动轴承是指在零件间含有滚动体作滚动运动的轴承，滑动轴承则是不使用滚 动体，仅在滑动摩擦下工作的轴承。根据工作时轴套和轴颈表面间呈现的摩擦状态不同， 滑动轴承可分为流…

1.1、政策背景：XXX政策指导全国新建大型、超大型数据中心平均PUE降到1.3以下、枢纽节点降到1.25以下 全球主要XXX承诺x晚于 2050 年完成碳中和计划，数据中心绿色、低碳政策陆 续出台实施。XXX间气候变化委员会在 2018 年 10 月 8 日发布特别报告提出将全球 变暖限制在 1.5°C，需要在土地、能源、工业等方面加速转型，到 2050 年左右达到 “净零”排放。切实到各国的数据中心的低碳政策，美国XXX通过 DCOI 数据中心 优化倡议等举措，以整合和关闭数据中心、设定数据…

一、船舶历史周期的纵观：我们应怎样看待 21 世纪初期船舶的兴起 当我们注意到 2020 年下半年开始的集装箱船订单潮时，已经沉寂十年的船舶市场似乎激起了一层浪花。尽管从 2008 年到 2020 年的十多年间，也间接会出现 2014、2015 年的短暂的集装箱船的订单潮，但趋势较短，且未能对 船价形成有力支撑。2020 年下半年开始的集装箱船订单潮，却无论从下游运价、抑或新造船合同价的角度，都明显 胜于过去 10 年的任一时段。我们在上一篇大专题《船舶行业专题：船市十年夜色消退，瀚海千帆远赴朝…

1. 核心观点 二片罐市场供需关系改善，三片罐下游客户结构优化。需求端啤酒罐化 率提升带来二片罐需求年增量 10-20 亿罐；供给端行业竞争格局持续优 化，市场主要供应商为奥瑞金（含波尔）、宝钢包装、中粮包装、昇兴 股份（含太平洋），2021 年二片罐 CR4 超 70%。从供需关系看，中国二 片罐市场需求总量超 500 亿罐，市场供给约 650 亿罐，二片罐厂商顺价 能力有所提高，叠加原材料价格于 22Q2 起进入下跌通道，预计 22Q3 二片罐业务毛利改善。三片罐主要客户为植物蛋白饮料和能量…

铜供给：矿端带动精炼铜增长见顶回落，稀缺性逐渐凸显 资源禀赋尚可，多重因素制约，铜矿产量增速下降 铜矿资源相对丰富，但分布区域集中，矿商集中 铜在地壳中的含量约为 0.01%，排名第 17 位，铜主要以化合物的形式存在于各类铜矿中，铜矿是人类从自 然界提取精炼铜的原料。世界铜矿资源相对丰富且分布集中度高，随着勘探、矿石处理技术的进步，铜矿储量 呈现小幅上升的趋势。美国地质调查局 CSGS 数据显示， 2021 年世界铜矿储量为 8.8 亿金属吨，南美洲、北美 洲合计占比超 60%。分国别看，智利…

1 悬架：重要连接装置，决定操稳性与平顺性 1.1 独立悬架是行业主流，半主动/主动悬架常见于商用车及高端乘用车 悬架是汽车的车轮和车身之间的传力连接装置的总称，用于传递作用在车轮与车架之 间的力和力扭，在提供支撑的同时缓冲由不平路面传给车架或车身的冲击力，并减少由此 引起的震动，进而起到承载、衰减震动和导向等核心作用；在车辆操控性、舒适性和安全 性等方面具有至关重要的地位，是底盘系统的核心部件，也是汽车x重要的三大总成之 一。 典型的悬架结构由弹性元件、减振器以及导向机构等组成，个别结构还有缓…