大家居行业经营分析报告怎么写：附万能通用模板范文

2021年度定制家居产业的经营状况，目前行业发展仍处于快速上升期，据XXX统计局发布的2021年规模以上工业企业主要财务指标（分行业），家具制造业主营业务收入为8,004.60亿元，同比上升13.5%。随着居民收入水平的提高，以及对居住环境的逐步重视，消费者对家具的个性化需求日益增加。定制家具凭借对家居空间的高效利用、充分体现消费者的个性化消费需要、现代感强、更环保等特点，成为近年来家具消费领域中新的快速增长点，但集中度还比较低。成品家具目前仍占我XXX具市场主要份额，此外在二-五线城市还存在手工打制柜子，定制家具在家具市场的份额仍有较大的增长空间。

本行业选取了欧派、索菲亚、尚品宅配、顾家家居、志邦家居这五家主营定制家居产品的上市公司作为研究对象，老规矩，还是从盈利能力、营运能力及发展能力三个维度给行业作个全面体检。

（一）盈利能力

对其2017-2021这5年期间的营收规模、增速及毛利率、净利率的变化做较为详细的分析：

从营收规模绝对额及增速相对率来看，定制家居行业整体在经历2019、2020年疫情的突然袭击后，于2021年度发生了较大幅度的逆势增长，对于欧派、顾家、索菲亚行业头部企业来说，增速虽然在2017-2020年之间放缓，但一直保持正增长，各自都有规模瓶颈的突破，欧派2021年突破200亿元营收大关，行业独领风骚，顾家家居紧随其后，索菲亚经历多年挣扎也堪破百亿规模。在这三家头部企业中，顾家家居的历年增长幅度均稳定超过欧派，但作为同时起步的索菲亚却未能及时发力，抢占顾家家居的增长空间，行业前三甲的差距逐步拉开。

另外行业内中小企业中也出现了分化，其中志邦家居在2018年经历短暂的增长乏力后，于2019年至今一直保持平稳的高增长势头，而尚品宅配后段增长不及预期，隐有被志邦反超之潜在危机，内卷十分激烈，说明行业挤出效应较明显，资源愈发向头部企业集中。

通过表3中对各家企业毛利率和净利率的观察，发现行情和地板行业类似，两项利率在2021年度均发生了大幅下滑，其中毛利率方面，尚品宅配呈逐年下降趋势，尤其是尚品宅配下降速度迅猛，说明该企业的竞争力正在下降，收入端提价能力不强，成本费用端议价能力弱，这是一个比较危险的信号，反观志邦家居的毛利率控制能力不俗，2017-2020年期间呈逐年增长，2021年度虽然有所下降，却是样本企业中x高的，其净利率水平也保持在10%左右，综合能力步入一线品牌行列。

而传统三强中，欧派还是能获取稳稳的幸福，毛利率虽然下滑有些严重，但净利率保持尚可，顾家家居的毛利和净利均显疲态，前文论其营收规模的快速扩大，目前看来可能是其以牺牲利润为代价，而索菲亚不仅毛利不保，净利也下滑到历史低点，究其原因仍和房地产商暴雷相关，说明其营收规模的突破大量依靠工程渠道业务，但其风险控制工作没有到位，导致饮鸩止渴，潜在危害较大，需引起管理层重视。

（二）营运能力

首先，我们观察该行业样本企业应收账款、存货周转情况及各自占总资产比重情况，通过图7数据，我们发现除志邦家居外，其他企业的应收账款周转速度在2017-2021期间均有不同幅度的上升，其中索菲亚的周转速度波动幅度较大且资产占比上升明显，说明其近几年工程业务量占比增多，且回款降速，导致其信用风险增大，经核查，其2021年度其计提了近6.5亿元的信用减值损失。

欧派在头部企业中一直保持着较为严格的授信额度及良好的回款效率，x高应收占比未超过4.5%且x慢周转天数未超过18天，2021年也计提了历年来x高的信用减值损失，达到1.08亿元；而顾家家居应收周转天数长时间保持在30天左右，且应收占比于2021年度达到10.65%，甚至超过索菲亚的9.77%，绝对额上顾家家居年末应收合计为16.98亿元，索菲亚为12.14亿元，但顾家家居计提的信用减值损失仅为3871万元，这一点让人存疑。

尚品宅配在应收账款管理方面是样本企业中x优秀的，不仅保持高速的应收周转率，目前回款速度不超过8天，而且其应收占总资产比例一直严格受控，2021年度达到2.34%，说明其应收账款管理能力有可值得借鉴学习的地方；志邦家居的应收账款周转速度在逐年提升，从x开始的43天到目前的20天，应收占总资产比例也下降到了5%以下，说明其应收管理得到重视并收效很大。

应收账款周转天数及资产占比

接着，我们再关注一下样本企业存货管理状况，通过下图，我们可以发现顾家家居、尚品宅配及德尔百得胜的存货周转天数均接近或超过了60天，与之匹配的是，这三家公司的存货占总资产比例也均超过了10%，其中顾家家居x高，2021年度达到15.31%，但这三家计提的存货跌价准备比例较小，其中尚品宅配没有计提，但其存货中存有6.49亿元的库存商品，定制行业的库存商品是存在跌价风险的，而德尔百得胜不但没有计提，反而存在存货跌价准备冲回这一现象，这些现象应引起适当关注；剩余三家企业的存货管理均较为正常，其中欧派的存货周转速度一直在稳步提升，从2017年的44天降至2021年的29天，且存货占总资产比例控制在7%以内。

索菲亚的存货管理一直较为优秀，其周转速度2021年之前一直未超过30天，但在2021年达到40天，且其存货占总资产比例也从4%左右增至6%左右，说明工程渠道业务对其备产备货的影响还是挺大的，其2021年度计提了4021万元的存货跌价准备，也是样本企业中x高的；志邦家居的存货管理情况较为稳定，周转速度保持在40天左右，资产占比7%左右。

存货周转天数及资产占比

资产减值损失计提明细

其次，我们来研究一下定制家居行业的费用支出情况，通过下表数据的观察，我们发现每家企业费用发生的侧重点各有不同，如尚品宅配的销售费用占收比非常高，一度接近30%，2021年度降至24.13%，仍是远高于同行业其他企业；索菲亚的管理费用平均占比x高，7%左右，但其销售费用占收比较低，10%以内，仅次于欧派；顾家家居的销售费用占收比处于下降趋势，2021年度下降幅度较大，由x初的21%降至15%左右，另起管理费用控制为样本企业中x严格的，常年在2%左右，2021年度降至1.79%，远低于其他企业；欧派费用控制较为均衡稳定，销售费用和管理费用均处于下降态势，2021年度其销售费用降至7%以下，管理费用降至6%以下，两项费用综合费率是样本企业中x低的。

x后，我们来关注一下人效情况，通过表12至表17的数据观察，我们发现了一些比较有意思的事情：顾家的人均工资水平x高，但人效比不甚理想，仅为50%左右，相比头部企业中的欧派及索菲亚差距较大；索菲亚2017-2020年一直保持较高的人效比，平均值为样本企业中x高，达到85%左右，紧随其后的是志邦家居，但2021年因净利的超跌导致失去可比性，但相信若没有巨额减值损失的计提影响，其人效比还是比较可观的；志邦的人均工资是业内平均水平，却创造了x高的人均收入和次高的人均利润， 2021年度的人效比达到76.08%，在样本企业中仅次于欧派，说明志邦的人力资源管理非常高效务实，值得借鉴学习；

欧派的人效管理工作在稳步提升，从64%提高至80%左右，效果很明显，这也是其能成为定制行业一哥的重要原因之一；尚品宅配从数据上来看，其人效管理比较糟糕，人均收入和人均利润均为样本企业中x差，人效比降至10%以内，通过人海战术可能会获得营收规模的有限增长，但巨额的人力成本也会导致其净利率下滑严重。

（三）发展能力

通过下图，我们发现，定制家居行业中欧派和志邦的营收增速与扣非净利增速的匹配度非常高，说明其收入的快速增长同时带来了主营利润的增长，经营比较良性，索菲亚由于2021年出现了巨额的信用减值损失及资产减值损失，两项指标出现了严重背离，其他样本企业两项指标的耦合程度较差，表明其收入与利润涨跌不同步，经营的连贯性较差，其中顾家家居2021年度的营收增速为44.81%,系样本企业中x高，但更可观的是其扣非净利出现巨幅增长，达到141%，冠绝群雄，进一步调查发现，其非经常损益年度间未发生较大波动，只能说明其2020年度的扣非净利数据较差，才会产生高额反弹；

尚品宅配的两项指标均呈下降态势，说明其盈利能力在变差，可持续增长能力受到质疑；德尔百得胜和尚品宅配情形类似，不过其扣非净利2020年之前均呈负增长，近两年状态有所改善，但其营收增速较为落后，考虑到其本身体量在样本企业中垫底，在行业中继续成长能力令人堪忧。

营收增速与扣非净利增速趋势图

通过下图，我们发现样本企业整体的经营现金净流入呈改善状态，特别是欧派，其经营现金净流入每年均在递增，2021年达到峰值，为40.4亿元，相对于其净利润26.6亿元，其主营业务造血能力令其他企业刮目相看；样本中其他企业经营活动的资金回笼也保持正常，尤其在2021年度，现金回笼加大了力度，金额较往年均有不同幅度的上涨，说明困难时期，企业对资金的掌控需求比以往任何时候都要迫切。

经营性现金流明细

通过下图，我们了解到，在定制家居行业是存在企业真正做研发的企业，如欧派和志邦，近两年保持在5%左右，特别是志邦，其研发投入是呈逐年上升的状态，说明其对产品、技术更新换代的执着，而头部企业中的索菲亚就稍逊一筹，不到3%，顾家家居仅在1.7%左右，长期来看，将对其可持续发展能力产生影响。

研发投入趋势图

小结：在盈利能力方面，虽然2021年度定制家居产业营收整体呈增长态势，但行业整体毛利和净利水平呈下降趋势，其中欧派的综合盈利能力为大行业中x优；从营运能力方面来看，定制家居行业在应收账款及存货周转方面占优，但存在较高的信用减值风险，费效方面，各个企业均有侧重，整体水平相差不大；从发展能力方面来看，定制家居行业发展的确定性相对高一些，其现金流充裕度、研发投入力度等方面表现得更好，但受宏观政策及自身行业属性影响，其未来前景需走一步看一步。