1. 复盘国内：疫情反复扰动经营，免税和人服走出独立行情 1.1. 出行：民航/铁路/公路恢复至 3-6 成，旅游人次恢复至 4 成 出行旅游与防控政策及国内疫情形势高度相关：出行恢复至 3-6 成，旅游恢复至 4 成。1）民航&铁路：国内民航与铁路在 2020Q3/2020Q4/2021Q2 恢复率达到高点， 然而 2021Q3 开始显著下滑，2022 年全年恢复率在 30%-60%低位运行。2）公路： 国内公路客运恢复率偏弱，在 2020H2 恢复率超 60%，然而 2021 与 2…

核心观点： 船舶制造业的β行情看周期上行，α行情看份额集中，目前正处于新一轮景气上行期的十字路口。历经10年资本开支收缩，在2020-2021 年的集装箱船订单潮下，船厂产能利用率迅速抬升，新船造价指数迅速逼近2006年高位。审视当下，集装箱船订单高峰后造船需求端仍 有潜力，体量更大的油轮和干散货船下单潮尚未开始。且产能利用率高位下，汽车船、海工船、新燃料船等景气的小众船型订单依然可驱 动船价上行。不仅如此，2023年是集装箱船订单潮利润兑现元年，未来船公司有望开启从利润兑现到新一轮订单潮再到更…

Part1:提效快、成本低，钙钛矿潜力十足 钙钛矿电池：薄膜电池新星，产业化星火燎原 钙钛矿材料是有机无机金属卤化物ABX3，可由人工合成，材料性质可使光电损失小。钙钛矿材料是ABX3型八 面体结构，原材料储量丰富，可广泛由人工合成；钙钛矿材料具备高光电吸收系数、长载流子扩散长度、浅缺 陷能，多方面促成钙钛矿光电损失小。 钙钛矿电池具有降本增效、高弱光效应、应用场景广阔优势，是新一代量产光伏电池的优良选择。钙钛矿带隙 可调节，通过不同带隙电池叠层，可x大程度吸收光子，效率上限远高于晶硅电池限；钙…

1、AIGC 是什么？ AIGC（AI-Generated Content，人工智能生产内容），狭义概念是利用 AI 自动生产内 容的生产方式，但广义上 AIGC 已在实现人工智能从感知理解世界到生成创造世界的进击， AIGC 代表 AI 技术发展的新趋势，过去传统人工智能偏向分析能力，而现在人工智能正在生 成新内容，通过大量的训练数据和生成算法模型，自动生成文本、图片、音乐、视频、3D 交互内容等各种形式的内容，换言之，AIGC 正在加速成为 AI 领域的商业新边界；AIGC 也 会带来内容创…

1. SW 纺织服饰板块回顾 1.1 2022 年 SW 纺织服饰板块下跌 15%，饰品表现相对领先 2022 年纺织服饰板块跑赢大盘，饰品子板块表现相对领先。2022 年，SW 纺织服饰板块累计下跌14.66%，跑赢沪深 300 指数 7.0pct，其中 SW 纺织制造、SW 服装家纺、SW 饰品板块累计下跌分别为14.58%、15.24%、12.83%。整体来看 SW 纺织服饰板块 2022 年走势，1 月在春节降温及北京冬奥会催化下，板块短暂逆势上涨，其它时间板块与大盘走势基本一致，截至 …

一、充电桩行业介绍 1.1 充电是电动车重要的补能方式 新能源车的补能模式主要包括换电和充电。换电模式是在换电站将新能源车电池进行更换，目前典型代表车企是蔚来， 对于车型类型较少、电池系统规格较为单一的主机厂，换电模式具备一定应用前景；二是充电模式，分别有家用桩常 见的交流慢充模式以及公共桩的直流快充模式，而快充模式又分两条路线，一个是以特斯拉为代表的大电流快充，另 一个是以比亚迪等为代表的高压快充路线。快充模式正处在快速升和演进过程中，充电倍率正在由 2C 向 4C 提升， 充电时长正在从 3…

核心观点： 吸附分离材料是通过对被交换物质的离子交换和吸附，达到物质的分离、提纯、浓缩、富集等功能的高分子材料，广泛应用于工业水 处理、食品及饮用水、核工业、电子、生物医药、环保、湿法冶金等产业领域。目前，广泛使用的吸附分离材料主要包括离子交换树脂、 吸附树脂、螯合树脂、酶载体树脂等。 目前全球吸附分离材料的产能约90万吨，市场容量约60万吨，市场规模约为100亿人民币，据元哲咨询预计，2030年全球离子交换树 脂市场将从2020年的18.0亿美元增长至超过31.6亿美元，2020-2030年复…

前言：复盘 iRobot 的意义 对于家用扫地机器人产业扩张驱动力和企业护城河之所在，我们在此前多篇专题报告中 曾多次讨论，总结即为“产品为王”。自 2001 年首款扫地机器人量产至今，20 年里产 业中涌现出众多技术分支，把握住核心技术发展方向而不落后于行业，对于每个扫地机 器人厂商而言都是重要考验，以机器人元老企业 iRobot 为例，扫地机器人每轮重要技 术革命其都有经历，比如清扫功能革命、导航&定位功能革命、避障/自集尘/自清洁技术 革命，iRobot 从x初的傲视群雄，到渐显疲…

1.回顾：保险股取得超额收益，业绩处于周期底部 1.1.保险股22年显著跑赢大盘，23年初与大盘持平 截至 2022 年一月底保险股和大盘持平。保险指数上涨 6.2%，跑输大盘 1.1%。 2022 年全年，保险指数跌 5.5%，显著跑赢大盘。而沪深 300 下跌跌 22%、万得 全 A 下跌 19%，保险指数跑赢沪深 300 及万得全 A 分别 16%，13%。分月度来 看，2022 年保险指数的超额收益主要产生于 1 月、8-9 月及 11-12 月。从成因来 看阶段性的行情包括政策及利率变…

核心观点： 复合集流体是什么？对于锂离子电池来说，通常使用的正集流体是铝箔，负集流体是铜箔。复合集流体采用“金属-高分子材料-金属” 三层复合结构，通过真空蒸镀、磁控溅射等方式在高分子PET/PP膜表面形成纳米金属，再通过水电镀将金属层沉积增厚到1μm以上。 复合集流体替代传统集流体为什么是产业趋势？降本+高安全是核心，此外有高比能，强寿命，强兼容等优点。 降本：根据金美新材料官网，成本比传统箔材降低50%以上（箔材占储能电池成本约10%）。 高安全：针刺实验过程中，传统铜/铝箔会产生大尺寸毛刺…

1 海上风电方兴未已迎接加速建设期 1.1 我国已成为全球x大风电市场 风电已成为我国新能源发电的重要组成部分。发电侧，根据XXX能源局披露，截 至 2021 年，我国风电发电量为 6,526GWh，2011-2021 年的复合增速为 25%，占全 国总发电量的比例已从 2011 年的 1.5%增长至 7.9%；装机侧，2021 年我国风电累 计装机量为 328GW，2011-2021 年的复合增速为 22%，占全国总发电设备装机容量 的比例从 2011 年的 4.4%增长至 13.8%，在清洁…

01、科学仪器行业概况 科学仪器上游为各类原材料，下游涵盖各大科研主体 科学仪器下游涵盖各大科研主体：科学仪器下游主要为XXX实验室、企业研发实验室、学校科研实验室等，从行业来看，具体包括通信、半导体、新能源、 消费电子、医疗电子、生物技术、制药、化工、食品、航空航天等。 科学仪器上游原材料有些较为通用，也有些用于特定行业的仪器设备：传感器、激光器、检测器是较为通用的零部件；IC芯片、电子元器件、PCB&PCBA、 显示屏、结构件等专用于电子测量仪器；分子泵、激光器、数据采集卡、气相色谱…

一、2022年建材行业复盘：下行之年，板块分化 1.1、2022年建材行业整体跑输指数，板块表现分化明显 2022 年 1 月 1 日~12 月 31 日，建材指数累计涨幅为-24.38%，落后沪深 300 指数 2.74 个百分点；涨幅位于 29 个板块第 25 位，在各行业中排名靠后。2022 年建材行业整体行情波动较大，上半年在稳增长预期下，较沪 深 300 指数取得小幅超额收益。7 月以来，下游地产需求低迷逐渐传导至建材行业，中报业绩普遍表现较差， 板块开始大幅下滑，逐渐跑输沪深 300…

核心观点： 历液晶显示行业具有较强的周期性，实质是工业创新与市场需求之间的动态互动关系。液晶面板价格下降有周期性降价和技术进步推动的成本下降两方面因素，根据“王氏定律”，每三年，液晶显示面板价格会下降50%，企业若要生存下 去，其有效技术保有量和产品性能必须提升一倍。历的“液晶周期”表现为：1)先驱企业开拓出液晶显示产品的应用，创造出新的市场需求；2)在 产品得到市场认可后，短期的供不应求引发大量新的投资，带来产能迅速扩大以及生产过剩、价格下降；3)价格下降导致液晶显示产品需求扩大，于是 再次出…

1、数据作为新的生产要素，驱动数字经济高速增长 1.1、随着数字经济时代的到来，数据成为新的生产要素 生产要素是不断演变的历史范畴，土地和劳动力是农业经济时代重要的生产要 素。工业革命后，资本成为工业经济时代重要的生产要素，并且衍生出管理、技术 等生产要素。随着数字经济时代的到来，数据成为新的生产要素，是基础性资源和 战略性资源，也是重要生产力。与资本、劳动、技术等传统生产要素相比，数据生产要素的独特特征有三个： 非稀缺性、非均质性和非排他性。打破了自然资源有限供给对增长的限制，为数字 经济的持…

1 中药板块 2022 年回顾 1.1 2022 年，中药板块小幅跑赢整个医药行业 2022年医药板块持续走低，各子板块均表现不佳，中药板块小幅跑赢医药行业。2022 年申万医药生物指数下跌20.34%，同期沪深300指数下跌21.63%，医药板块跑赢了沪 深300指数1.30个百分点。同期，中药指数下跌16.28%，跑赢申万医药生物指数4.06 个百分点。 1.2 中药板块整体业绩增速缓慢，个股业绩分化大 从中药板块上市公司发布的2021年报及2022三季报数据来看，中药板块2021年和202…

1 海上风电方兴未已迎接加速建设期 1.1 我国已成为全球x大风电市场 风电已成为我国新能源发电的重要组成部分。发电侧，根据XXX能源局披露，截 至 2021 年，我国风电发电量为 6,526GWh，2011-2021 年的复合增速为 25%，占全 国总发电量的比例已从 2011 年的 1.5%增长至 7.9%；装机侧，2021 年我国风电累 计装机量为 328GW，2011-2021 年的复合增速为 22%，占全国总发电设备装机容量 的比例从 2011 年的 4.4%增长至 13.8%，在清洁…

监管周期：游戏产业及二市场表现的重要外生变量 版号暂停与发放：游戏行业的重要监管周期 2018年版号首次暂停前的监管政策与舆论环境 。版号暂停前，北京市新闻出版广电局于2018年2月重申游戏经过批准才能上网运营，并对游戏价值导向和内容格调做出要求。 2018年8月，教育部等把部门发布《综合防控儿童青少年近视实施方案》，提出实施网络游戏总量调控，并限制未成年人使用时间。 12月，网络游戏道德委员会成立，对存在道德风险的网络游戏进行评议，要求游戏做出整改。 实施网络游戏总量调控，对游戏题材进行引导限…

合成生物学是 21 世纪x值得关注的行业之一 合成生物学发展迅猛，生物制造前景广阔 合成生物学是一门发展迅猛的前沿交叉学科。合成生物学（Synthetic biology）是一 门汇集生物学、基因组学、工程学和信息学等多种学科的交叉学科，其实现的技术路径是 运用系统生物学和工程学原理，以基因组和生化分子合成为基础，综合生物化学、生物物 理和生物信息等技术，旨在设计、改造、重建生物分子、生物元件和生物分化过程，以构 建具有生命活性的生物元件、系统以及人造细胞或生物体。1980 年，Barbara …

一、“1+N”政策体系陆续出台，中国数据要素市场迎 来春天 1.1 迈入数字经济时代，数据要素成为发展的新动能 全球数据量爆发增长，大数据时代已经到来，数据与x、企业、个人息息相关。近年来，数据 的爆发增长、海量集聚蕴藏了巨大的价值。同时，数据中心等数据基础设施的逐渐完善以及人工 智能、区块链等先进技术的发展为数据价值的挖掘带来了新的机遇。据 Statista 统计, 2020 年， 全球产生、采集或复制的数据量达到 64.2 zettabytes（1 zettabyte = 1021 byte…